业绩有望筑底回升，我们预计2023H1净息、其他非息为主要支撑，拨备拖累减小。预计国有行/股份行/城商行/农商行营收分别同比增长1.3%/1.3%/5.7%/4.9%，上市银行整体同比增长1.7%；净利润增速分别为4.1%/2.6%/12.3%/10.5%，上市银行整体同比增长4.6%。其中，营收和净利润增速均为城农商行表现更优，主要由于部分区域经济复苏较快，信贷景气度率先恢复，叠加下沉力度较大，净息差仍有一定优势；金市交易能力强、拨备安全垫较厚，盈利有望率先迎复苏拐点。
2、息差降幅收窄，中收略承压、投资收益或表现较好
（1）净利息收入：存贷利率双降，重定价“负缺口”银行或受益。上半年政策驱动下，国有行、部分城商行资产获取能力较强，我们预计国有行/股份行/城商行/农商行生息资产平均余额yoy分别为12.0%/7.0%/11.2%/9.0%，上市行整体为10.7%。存贷利率双降，对上市行2023年净息差整体拖累约0.2BP，城农商行的净息差或受益于存贷重定价“负缺口”、存款挂牌利率较大幅度下调等因素。净利息收入方面，预计2023H1国有行/股份行/城商行/农商行同比分别增长1.8%/1.5%/8.4%/5.6%，上市行整体同比增长2.3%。
（2）非利息收入：居民风险偏好仍低，理财、基金代销掣肘，代理收入的贡献度或降低，我们预计2023H1国有行/股份行/城商行/农商行中收yoy分别为-1.7%/-0.1%/-1.4%/0.7%，上市行同比略下降（YoY-1.1%）；上半年债市行情驱动+2022年同期基数较高，预计2023H1上市行投资收益同比略上行（YoY+5.93%）。
3、不良率、关注率或边际略降，拨备覆盖率保持稳定
不良率、关注率或边际略降，拨备覆盖率保持稳定。随着经济持续复苏，我们预计上半年整体不良生成压力有所减轻，信用成本边际下降，拨备或对利润形成反哺。重点领域：（1）平台类贷款：2022年上市银行表内外城投敞口占总资产的19%，敞口较为有限。（2）小微贷款：延期还本付息政策延长至2023年6月30日，但中小企业复苏趋势仍不稳固，需关注小微贷款政策退出后风险滞后暴露的可能，或对公贷、经营贷资产质量小幅扰动。（3）涉房贷款：政策暖风频吹，不良生成压力减小，资产质量相对稳定。（4）零售贷款：消费贷需求较为疲弱，存量不良资产相对较少；疫情影响的减退有望减少信用卡的不良生成。
4、投资建议：基本面逻辑重回视野，看好优质区域的绩优城农商行
（1）关注成长性强、区域优势大的城农商行，受益标的有江苏银行、宁波银行、苏州银行、常熟银行等；（2）重视优质股份行的修复机会，地产风险持续出清、零售金融复苏带来的业绩转好，受益标的有招商银行、平安银行。（3）高股息策略具备性价比，叠加“中特估”有望驱动国企背景的银行提升经营效率、推动业绩增长，估值与内在价值的偏离度有望缩窄，受益标的主要有工商银行、农业银行、邮储银行、中信银行等。
风险提示：经济复苏不及预期；监管环境趋严；银行转型进度不及预期等。
